衣食住消费型企业IPO基本被劝退？ 多位投行人士一线观点

IPO全面收紧成了近期投行圈内的一大热门讨论话题。从科创板第五套标准趋严，到撤否后重新申报IPO的报告期跟原有申报报告期不能重合等。

近日，市场有传闻称沪深板块涉及吃穿住的消费型企业IPO基本会被劝退，净利润连续亏损的企业IPO均不受理。

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记者向多位投行人士求证了解到，沪深市场IPO现在相当难闯关，上述传言也并不是空穴来风，各方各面都在从严收紧。但现在并没有真正收到相关的窗口指导通知，属于众说纷纭的状态。

7月仅有25家企业上会，上会数同比近乎腰斩

IPO真的全面收紧放缓了吗？数据显示，7月仅有一家公司金苑种业IPO申请获得北交所受理，除此之外，沪深交易所均无新受理IPO。

在上会家数方面，也有明显减少。7月共有25家企业上会，远低于6月的54家。虽然7月受到半年报披露期的影响，部分公司会补充财报资料暂缓申请。但同比观察2022年7月和2021年7月的数据，分别有49家和47家企业上会。可见近期上会家数确实有所减少。

从行业分布来看，上市成功的企业中有18家为制造业，1家为水利、环境和公共设施管理业，1家为租赁和商务服务业，1家为交通运输、仓储和邮政业，1家为信息传输、软件和信息技术服务业，1家为科学研究和技术服务业。涉及吃穿住型的企业不见踪迹，放眼2023全年，与消费相关的IPO企业成功上市只有扬州金泉1家服装企业。

有深圳投行人士对记者表示，消费型企业IPO在早前就已有限制，比如在去年谋求在A股上市的蜜雪冰城，受到市场不小的关注，但在全面注册制落地后并未实现平移。伴随着“红黄灯”行业限制政策的流传，消费型企业IPO闯关的难度越来越大。据不完全统计，在853家在审的IPO企业中，仅有老乡鸡、老娘舅两家与餐饮业相关，处于已问询状态。其他涉及消费型企业的还有周六福、八马茶叶等。

过会情况上，除开诺康达、鼎镁科技2家上会被否外，7月还有21家企业选择主动撤回材料。具体来看，诺康达被否原因集中在公司未能充分说明业绩大幅波动的原因及合理性、与部分客户交易的商业合理性。鼎镁科技被否原因集中公司未能充分说明实际控制人认定、业务独立性、社保公积金缴纳情况等问题。

消费型企业和亏损企业上市难度变大

对于现在IPO上市要求的逐步收紧，不少业内人士都表示是大势所趋。注册制给了企业更多融资机会，市场化改革使得IPO申报的数量在急剧增加。中国证监会在2023年系统年中工作座谈会，也强调要“科学合理保持IPO、再融资常态化，统筹好一二级市场动态平衡。”

有深圳投行人士表示，以往一般情况下年度IPO家数为200多家，现在一年快600家，沪深两市的上市企业已接近6000家，有阶段性放缓的需求，未来将保持一个稳定的总量，有出才有进。

谈及消费型企业和亏损企业限制上市的传闻，有中部券商投行保代告诉记者，IPO趋严确有其事，但并没有硬性政策要求。很多情况下，IPO的政策调整都是窗口指导，不会出文件。但是限制上市这一说法，有些言之过重。

“监管会从思路方面来引导，消费型企业和亏损企业的上市难度确实变大了。但是不会说不让申报、不让上会，而是在材料审核、问询环节更加严格审慎。”上述保代表示。记者留意到，这类企业确实存在项目申报、审核进度较其它行业明显要慢的情况。

同时，他也表示今年审核的关注问题发生了较大的变化，板块定位成了审核的关注重点。

注册制下板块定位更清晰，消费型企业陷入尴尬境地

全面注册制落地后，各板块的定位更为清晰，审核关注的侧重点也逐渐改变。

在主板注册制改革正式实施之前，主板IPO对发行人的行业包容度较高，没有进行明确的属性限制。今年2月1日，随着全面注册制改革拉开帷幕，主板的上市要求也发生了部分变化。沪深主板定位突出大盘蓝筹特色，重点支持业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的优质企业。

科创板聚焦硬科技，允许符合条件的未盈利企业、红筹企业、特殊股权架构企业上市，对技术壁垒高、研发周期长、资金投入大、下游验证周期长的科创企业，给予帮助和支持。

创业板主要服务于成长型创新企业，围绕创新性和成长性两个维度，从研发投入复合增长率、研发投入金额、营业收入复合增长率等方面，设置了符合准确把握创业板定位实际需要的具体衡量指标。

北交所主要服务于创新型中小企业，重点支持先进制造业和现代服务业等领域的企业。金融业、房地产业企业及从事学前教育、学科类培训等业务的企业、产能过剩行业不支持上市。

“大多数板块都是利好具有科技创新属性的企业上市，对于消费型企业来说能选择的基本只有主板市场。”某中部券商投行保代表示，各行业的龙头企业适合主板上市。但近两年来，消费型企业受到市场的冲击，业绩大多陷入滑坡，不被业界看好，这也使得这类企业的上市之路更为艰难。

就在近期，某券商食品消费策略会门庭冷落，听众仅有1人，也折射出食品消费的投资遇冷。

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