7月份PPI同环比降幅均收窄，业界看好后续修复进程

国家统计局9日发布数据显示，2023年7月份，全国工业生产者出厂价格同比下降4.4%，环比下降0.2%；工业生产者购进价格同比下降6.1%，环比下降0.5%。工业生产者出厂价格指数（PPI）同比、环比降幅均收窄。

国家统计局城市司首席统计师董莉娟分析，7月份PPI的变动，主要受国内生产供应总体充足、部分行业需求改善及国际大宗商品价格传导等因素影响。

从环比看，受国际市场原油、有色金属等价格上行影响，国内石油和天然气开采业、有色金属冶炼和压延加工业价格环比均由降转涨，分别环比上涨4.2%、0.4%。

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中国民生银行首席经济学家温彬分析，7月国际大宗商品价格整体上涨，受发达国家经济软着陆预期上升和沙特减产影响，国际原油涨幅较大，炎热天气下天然气小幅上涨，主要金属价格多数反弹。但国内工业品价格受供给稳定、国际价格传导滞后等因素影响略弱于国际价格。

国内煤炭、钢材供应充足，需求有所增加，煤炭开采和洗选业、黑色金属冶炼和压延加工业价格环比分别下降2.0%、0.1%，降幅分别收窄4.4个、2.1个百分点。

植信投资研究院研究员丁宇佳分析，迎峰度夏来临，季节性补库需求对煤炭价格形成一定支撑。针对房地产及汽车等行业的政策利好不断释放，强预期下黑色金属价格继续回暖。居民需求复苏动能强劲，生活资料价格环比转涨。

另外，计算机制造、智能消费设备制造、锂离子电池制造、文教工美体育和娱乐用品制造业、纺织服装服饰业等价格均环比上涨。

从同比来看，在7月份4.4%的PPI同比降幅中，生产资料价格下降5.5%，降幅收窄1.3个百分点；生活资料价格下降0.4%，降幅收窄0.1个百分点。上年价格变动的翘尾影响约为-1.6个百分点，上月为-2.8个百分点，翘尾影响减弱；今年价格变动的新影响约为-2.8个百分点，上月为-2.6个百分点。

温彬同时指出，7月工业生产者购进价格指数同比下降6.1%，降幅大于出厂价格1.7个百分点，上下游“负剪刀差”连续4个月扩大，反映价格下行压力仍在上游，下游需求回暖，有利于中下游工业企业盈利改善。

中泰证券研究所政策组首席分析师杨畅认为，分行业看，30个细分行业中，上游行业环比上行，大多数中下游行业环比下行。有色链条的中游环节利润出现改善，而黑色链条、发电链条的中游环节利润压力有所加大。

今年下半年，PPI价格将如何变化？温彬认为，后续CPI（居民消费价格指数）与PPI增速双回升是大概率事件，本轮物价走势底部已基本可以确认。从国际因素来看，随着美国经济软着陆预期上升，加息进程趋于完成，近期IMF、OECD等主要国际组织上调全球经济增速预期，以及包括产油国坚持减产等因素综合影响，国际原油价格近来持续回升。同时，为秋冬季节供暖，欧洲天然气库存持续回补、需求上升，叠加供给偏紧，价格也自低位小幅反弹。

中国民生银行研究院高级研究员应习文分析，随着近期包括支持民营经济发展31条、稳就业升至战略高度、调整优化房地产政策、壮大战略性新兴产业、活跃资本市场等在内的一系列逆周期“政策组合拳”逐步发挥“针对性、组合性、协同性”效果，我国内需回升。

丁宇佳认为，8月PPI环比有较大可能修复回正；考虑到翘尾因素继续大幅回升1.2个百分点，PPI同比跌幅进一步收敛。

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