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片仔癀,“药茅”跌下神坛?

2023-08-30 12:12:44    出处:钛媒体APP

图片来源@视觉中国

文 | BT财经,作者 | 无忌


(资料图片)

“药茅”两任前董事长被查引发行业聚焦。

8月22日,漳州市纪委监委官网披露,药业股份有限公司(以下简称)原党委书记、董事长刘建顺严重违纪违法被开除党籍并立案审查。在中报发布三天后刘建顺被查,引发市场广泛关注。

2023年上半年度,总营收50.45亿元,同比增长14.08%。成本端营业成本26.70亿元,同比增长15.44%,归母净利润15.41亿元,同比增长17.23%。但刘建顺被查,“药茅”的股价应声而跌,截至发稿收盘股价为277.22元,相比489.42的股价高点总跌幅为43%,市值蒸发超1300亿元。到底怎么了?

两任董事长被查

刘建顺自2014年掌舵,一手推动跨进千亿药企阵营,但他在任期内频频逾越红线,成为年内第二位落马的前任董事长。今年5月10日,漳州市纪委监委先后发布两则公告,漳州市九龙江集团有限公司党委书记、董事长潘杰,漳州药业股份有限公司党委委员、副总经理刘丛盛被查,均涉嫌严重违纪违法。

其中潘杰为刘建顺的继任者,是的功勋老将,自1999年进入,历任公司董事、副总经理、总经理等职务。 2014年12月,潘杰与刘建顺“互调”,潘杰被调去漳州市九龙江集团(控股股东),接任刘建顺的党委书记、董事长职务。 刘建顺担任董事长,于2021年4月提前退休,辞去公司董事长职务。

董事长被调查,进入前所未有的动荡期,今年7月25日发布公告称,林纬奇因工作调整辞去董事长一职,林志辉接任董事长。近一年来,已经有9位高管先后离职。这样的高层变动,在A股上市公司中较为罕见。

根据通告显示,刘建顺涉及严重违纪违法,其中有违规收受礼品、大额礼金,向从事公务的人员赠送名贵礼品; 利用职权为他人在干部选拔任用中谋取利益; 违规经商办企业,利用职务便利为他人谋取利益并收受他人巨额财物等,涉及相关罪名太多,BT财经仅从其经济方面摘要选出。

不可否认的是刘建顺对作出了巨大贡献,在他的带领下股价和业绩双涨。2014年12月,刘建顺刚上任时,股价18.77元左右。离任时股价约为264元左右,在任期间股价涨幅约1400%,也就是翻了14倍。营收方面,上任之初的2014年,营收14.5亿元,离任时的2020年营收飙升至65亿元。增幅为348%,股价增幅远超营收增幅,可见刘建顺在品牌打造和包装方面确实有一手。在刘建顺的离职公告中,给予了较高评价。

正如纪委通报那样,刘建顺、潘杰、刘丛盛“靠企吃企”,在成功成为千亿药企之余,自身也得到了巨大利益回报。有人戏称“铁打的,流水的董事长。”

有业内人士分析称,企业有完备的组织机构,日常运转则对个人的依赖度较低,高管出事对企业日常经营影响有限,但接二连三的高管被查,对的声誉以及股价影响似乎不可避免。

上市后提价近20次

,本身名字的意思是一片就可以消除热毒肿痛,原本是在福建当地和东南亚华侨群体中备受推崇,拥有和云南白药一样的唯二国家绝密级保密配方,使用自身几乎垄断的名贵稀有中药材生产,2018年被评为中华老字号药企第二名。在药品领域,锭剂既是处方药,又是非处方药,是较为少见的“双跨”产品。

因为原料为名贵稀有中药材,“主要原料”,主要是四味药材,天然麝香、牛黄、蛇胆和三七,占比分别为3%、5%、7%和85%。众所周知,麝是国家一级保护动物,数量极为稀少,尽管天然麝香在的原材料中占比只有3%,成本占比却高达55%。有医药行业人士称,国家批准使用天然麝香,这就是垄断,这就让拥有绝无仅有的定价权。这也是不断涨价的根本原因。

2021年,每粒锭剂被炒到1600元。药价飞涨,带动股价飞涨,最高点的486.42元的股价就在这一时期创造的。当时的甚至因其稀缺性兼具了礼品属性和金融属性,甚至具备了收藏价值,成为上流社会互赠的礼品,具有一定社交属性。不管是在热炒还是其他原因,这一年的市值逼近3000亿元,成为药企的一哥。即便在股价回落不少的情况下,1640亿左右的市值依然高出不足千亿市值的云南白药一大截。

其实刘建顺在任期内,涨价才是他提升业绩的秘诀。2016年和2017年,公司将每粒锭剂终端零售价分别提价40元和30元;2017年将出口价提价3美元;2020年5月,又将锭剂由500元/粒提至590元/粒,涨幅近20%。不断提价带来的是业绩的增长, 2017年,营业收入、净利润增幅分别为60.85%和50.53%。 2020年这两项数据则是分别增长了13.78%和21.62%。

刘建顺退休后,潘杰接任董事长,在此前提价影响的延续下,2021年的营收和净利润增幅分别达到23.2%和45.49%。仅次于2017年的60.85%和50.53%。林纬奇在2021年中途接替潘杰,这份业绩很难算到他的头上,他上任后,已经疲态尽显,2022年总营收86.94亿元,同比增长仅为8.38%,为近8年新低,净利润24.76亿元,同比增幅更是低至1.66%,同样为近8年最低,甚至为上市以来2009和2006及2004这三年亏损以外的新低。在这一年,的毛利率由上一年的50.72%下滑至45.64%,下降了5.08个百分点,净利率也由30.73%下滑至29.02%,下滑了1.71个百分点。

但林纬奇同样学到了提价的绝技,今年5月,再次对锭剂提价,从590元/粒提至760元/粒,涨幅逼近30%。 业绩不行就涨价成为屡试不爽的“法宝”。

公开数据显示,2016年内科用药(包括、胶囊、复方肝宝等)销售量638.53万盒,2021年下降至571.30万盒。总销量下滑了67.23万盒,而2016年总营收为23.09亿元,2021年的总营收却达80.22亿元,销量下滑,营收翻了3倍多,这就是涨价的好处。

公开资料显示,自2004年至今总共提价19次。值得一提的是,今年是上市20周年,提价或是20周年庆的最好礼物。在报告中称,涨价是因为原材料价格上涨,提价是为进一步规范市场管理,维护市场稳定。并称市场价格稳定,销量好于预期。

核心产品毛利率下降

多元化发展是的发力方向,除医药产品之外,还有医药流通板块和化妆品板块。其中控股子公司化妆品拥有“”及“皇后”等多个品牌。包括皇后牌珍珠膏、御容臻致珍珠膏和牌雪肌无瑕润白雪融霜、皇后牌珍珠霜,但从中报数据来看,其中化妆品业务实现营收2.73亿元,仅占总营收的5.4%。是营收中唯一下滑的板块。被寄予厚望的化妆品板块营收不增反降,同比下滑21.91%,且毛利率下降6.4个百分点。

而以护肝神药闻名的核心肝病用药产品在上半年实现营收22.51亿元,同比增长14.3%。但在核心产品零售价大涨三成的情况下,上半年整体毛利率却同比下滑了0.6个百分点。医药制造业毛利率较上年下降3.82个百分点。肝病用药板块减少2.78个百分点。

具体来看,的营业总成本同比提升13.75%,由去年同期的23.13亿元提升至26.7亿元,而研发费用由1.101亿元提升至1.162亿元,同比仅微增5.5%;销售费用由2.798亿元,下滑至2.444亿元,同比下滑12.67%,管理费用变动不大,仅微增3.89%,但增幅高达77.49%的财务费用,超乎市场预期。在利息收入方面,-58.78%的增幅为近5年来新低。

财报还披露,营业外的收入为182.9万元,同比去年的71.2万元增加了157%,但营业外支出为321.7万元,同比去年88.4万元,增幅达263.94%。在经营现金流量净额方面,13.69亿元的现金流量净额同比去年的53.5亿元暴跌74.49%。

唐山某公立医院主任医师尹凡认为药品提价是双刃剑,会影响到药品的声誉,尤其消费者会对经常提价的药品产生排斥和抵制心理。让尹凡没有想到的是在大幅提价的情况下,的核心产品毛利率竟然出现了小幅下滑,“提价30%,毛利率下滑的原因或不只是原材料价格的上涨,可能还有其他相关费用支出的大涨,仅仅将提价甩锅给原材料涨价,很难让消费者接受。”

尹凡同时提醒,一味涨价,并非长远之策。“此前也有医药产品不断涨价导致市场口碑变差的先例,比如东阿阿胶,涨到天价的东阿阿胶在不断涨价反而亏损,库存众多,有价无市,根本卖不掉,倒是不愁卖,但涨价对品牌力的传播肯定有影响,提价不当会产生负面作用。”

市场欢迎度不如从前

近两年,因疫情等因素影响,整体经济下行,消费者消费也更理性。BT财经走访北京几家药房,均有在售,店员表示销量并不太好,相比760元一粒的,消费者更倾向于同为护肝药的红花清肝十三味丸,最重要的一点就是红花清肝十三味丸一盒60粒才60元。在线上药房,售价更低,一粒不到1元钱,而每粒高达760元,不是普通消费者能够承受。

在几家药房得到几乎相同的反馈后可以发现,市场上的受欢迎程度大不如从前,多次提价让消费者对其逐渐渐行渐远,从加价购买仍一粒难求,到随时随地现货,消费者已经回归理性,在诸多消费者的亲身经历下,天价“神药”并没有想象中的神奇效果,选择平价药成了大部分消费者的首选。

今年上半年,核心产品的护肝用药板块营收22.51亿元,占总营收的44.6%,2022年锭剂所在的肝病用药板块收入为35.92亿元,同比下降2.95%,占总营收的41.3%。今年上半年护肝用药板块的营收占比提升了3个百分点以上,说明严重依赖护肝用药板块,其他诸如化妆品板块都不过是的“副业”。

“消费者的消费逐渐趋于理性,在多次涨价后,吓退了多数消费者,加上消费者现在可选择替代品很多,即便不是这样的‘神药’,但价格亲民比较容易接受。”尹凡表示不断涨价让很多消费者完全消费不起,未来很有可能变成富人专属的小众“神药”。

禹州市中医院主治医师沈宏认为之所以贵是因为它的作用广泛,使用原料比较名贵,配方保密,具有垄断性,但沈宏同样不建议消费者盲目追崇昂贵的,“平时一些炎症,用一般能清热解毒的中成药同样可以调理,不是说贵就一定好,还是选择经济实惠,又适合自己消费能力的好一些。”

如今,医药反腐不久,两任董事长被查,不断提价的也从消费者眼中跌下神坛,在多元化发展不顺的情况下,只依靠提价还能维持多久的业绩增长?或许的当务之急是尽快找到第二条增长曲线,才能支撑起其1600多亿元的市值

关键词:

消费
产业
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